2016-03-21 轉自(zì) 金(jīn)改實驗室
央行(xíng)行(xíng)長(cháng)周小(xiǎo)川發表講話(huà)。 東(σdōng)方IC 圖 據中國(guó)人(rén)民(mín)銀(yín)行(xíng)網站(zhàn)，中國(guó)人(rén)民(mín)銀(yín)行(xíng)行(xíng)長(cháng)周小(xiǎo)$川3月(yuè)20日(rì)參加了(le)中國(guó)發展高(gāo)層論壇并發表講話(huà)，這(zhè)也(yě)是(shì)68歲的₽(de)周小(xiǎo)川1個(gè)月(yuè)來(lái)第三度公開(kāi)就(jiù)熱(rè)點問(★wèn)題進行(xíng)回應。第一(yī)次是(shì)2月(yuè)26日(rì)在上(shàng)海(hǎi)G20 央行(xíng)行(xíng)長(cháng)和(hé)财長(cháng)會(huì)議(yì)前的(de)記者會(huì)，第↕二次是(shì)3月(yuè)12日(rì)在全國(guó)人(rén)大(dà)央行(xíng)專題記者會(huì)，第三次就(jiù)是(shì)此次論壇。γ此次重點是(shì)解讀(dú)金(jīn)融十三五規劃，前兩次則是(shì)重點回答(dá)外(wài)彙儲備等熱(rè)點問(wèn)題。
縱觀周小(xiǎo)川1個(gè)月(yuè)內(nèi)的(de)三次所有(yǒu)講話(huà)或回答(dá)記者提問(wèn)內(nèi)β容，中國(guó)金(jīn)融下(xià)一(yī)步發展的(de)整體(tǐ)思路(lù)基本清晰。金(jīn)融體(tǐ)系改革、金(jīn)融監管改革等均正在穩步進行(xí¶ng)。
作(zuò)為(wèi)中國(guó)金(jīn)融改革操盤手，周小(xiǎo)川已經擔任央行(xíng)行(xíng)長(cháng)15個(g×è)年(nián)頭（2002年(nián)12月(yuè)至今），13個(gè)整年(nián)。
以下(xià)為(wèi)周小(xiǎo)川講話(huà)全文(wén)：
女(nǚ)士們，先生(shēng)們，各位來(lái)賓，下(xià)午好(hǎo)！
很(hěn)榮幸又(yòu)在中國(guó)發展高(gāo)層論壇跟大(dà)家(jiā)進行(xíng)交流，今天我要(yào)講的(de)題目是(shì)金(jīn)融改革。剛剛•結束的(de)中國(guó)十二屆全國(guó)人(rén)民(mín)代表大(dà)會(huì)第四次會(huì)議(yì)通(tōng)過了(le)“十三五★規劃”，我想借此機(jī)會(huì)跟大(dà)家(jiā)簡要(yào)討(tǎo)論下(xià)“十三五規劃”有(σyǒu)關金(jīn)融體(tǐ)制(zhì)改革的(de)內(nèi)容。
“十三五規劃”第十六章(zhāng)專門(mén)講金(jīn)融體(tǐ)制(zhì)改革，總的(de)提法是(shì)“完善金(jīn)融機(jī)構和(φhé)市(shì)場(chǎng)體(tǐ)系，促進資本市(shì)場(chǎng)健康發展，健全貨币政策機(jī)制(zhì)，深化(huà)金(jīn)融監管體(tǐ) 制(zhì)改革，健全現(xiàn)代金(jīn)融體(tǐ)系，提高(gāo)金(jīn)融服務實體(tǐ)經濟的(de)效率和(hé)支♣持經濟轉型的(de)能(néng)力，有(yǒu)效防範和(hé)化(huà)解金(jīn)融風(fēn≠g)險”。第十六章(zhāng)共有(yǒu)三節和(hé)一(yī)個(gè)專欄：第一(yī)節是(shì)“豐富金(jīn)融機(jī)構體(tǐ)系”；第二節是(shì)“健全金(jīn)融市(shì)場(chǎng)體(tǐ)系”；第三節是(shì)“改革金(jīn)融監管框架”。我就(jiù)其中的(de)幾項內(nèi)容跟大(dà)家(jiā)討(tǎo)論一(yī)下(xià)。
第一(yī)，豐富金(jīn)融機(jī)構體(tǐ)系。中國(guó)金(jīn)融機(jī)構數(shù)量和(hé)種類還(hái)比較少(shǎo)，不(bù)能(néng)滿足為(<wèi)經濟發展提供金(jīn)融服務的(de)需要(yào)，所以要(yào)豐富金(jīn)融機(jī)構體(tǐ)系。這(zhè)一(yī)★節一(yī)個(gè)突出的(de)提法是(shì)要(yào)健全以商業(yè)性金(jīn)融、開(kāi)發性金(jīn)融、政策性金(>jīn)融、合作(zuò)性金(jīn)融分(fēn)工(gōng)合理(lǐ)、相(xiàng)互補充的(de)金(jīn)融機(jī)構體(tǐ)系。大(dà)家(☆jiā)知(zhī)道(dào)，中國(guó)商業(yè)銀(yín)行(xíng)、農(nóng)村(cūn)信用(yòng)社、合作(zuò)金(jīn)融都(d≥ōu)有(yǒu)所發展，此次強調開(kāi)發性金(jīn)融和(hé)政策性金(jīn)融，也(yě)是(shì)應對(duì)全球•金(jīn)融危機(jī)的(de)需要(yào)。
首先，過去(qù)常規的(de)概念就(jiù)是(shì)金(jīn)融要(yào)麽是(shì)商業(yè)性，要∑(yào)麽是(shì)公益性，采用(yòng)類似二進制(zhì)的(de)提法，非零即一(yī)。但(dàn)是(shì≈)本次全球金(jīn)融危機(jī)以來(lái)，很(hěn)多(duō)商業(yè)性機(jī)構都(dōu)經曆了(le)自(zì)身(shēn)資産負債表調整的(de)過程，所以充分(fēn&)發揮作(zuò)用(yòng)就(jiù)心有(yǒu)餘而力不(bù)足。同時(shí)，如(rú)果說(shuō)公益性融資一(yī) 般過去(qù)都(dōu)是(shì)應該财政花(huā)錢(qián)，但(dàn)各國(guó)财政δ情況也(yě)不(bù)一(yī)樣，有(yǒu)的(de)财政空(kōng)間(jiān)也(yěδ)不(bù)大(dà)，所以國(guó)際上(shàng)就(jiù)對(duì)開(kāi)發性金(jīnε)融和(hé)政策性金(jīn)融再次關注。中國(guó)正好(hǎo)有(yǒu)三家(jiā)這(zhè)樣的(de)機(jī)構，一(yī)個(gè)是(shì)國(gu↕ó)家(jiā)開(kāi)發銀(yín)行(xíng)，一(yī)個(gè)是(shì)中國(guó)進出口銀(yín) 行(xíng)，一(yī)個(gè)是(shì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發展銀(yínα)行(xíng)。這(zhè)三家(jiā)機(jī)構的(de)資産負債表加在一(yī)起大(dà§)概是(shì)15萬億人(rén)民(mín)币左右，其中絕大(dà)多(duō)數(shù)資産是(shì)商業(yè)可(kě)持續性的(de)資産，所以在“零”和(hé)“一(↕yī)”之間(jiān)有(yǒu)一(yī)些(xiē)業(yè)務，這(zhè)些(xiē)業(yè)務過去(qù)大(dà)家(jiā)不(bù)太在意，但(dàn≠)是(shì)在危機(jī)期間(jiān)大(dà)家(jiā)覺得(de)需要(yào)給予一(yī)定的(de™)關注。也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)，低(dī)于商業(yè)性回報(bào)，但(dàn)又(y♠òu)不(bù)完全是(shì)公益性，這(zhè)部分(fēn)業(yè)務的(de)發展可(kě)以不(bù)以盈利最大(dà£)化(huà)為(wèi)目标，但(dàn)同時(shí)又(yòu)能(néng)彌補一(yī)些(&xiē)在“零”和(hé)“一(yī)”之間(jiān)的(de)融資空(kōng)間(jiān)。
對(duì)于中國(guó)來(lái)講，也(yě)有(yǒu)一(yī)些(xiē)特殊含義，就(jiù)是(shì)中國(guó)經濟從 (cóng)過去(qù)集中型計(jì)劃經濟向市(shì)場(chǎng)經濟轉軌，在轉軌過程中由于各種各樣的(de)原因（包括價格體(tǐ)制(zhì)等）造成一(yī)部分(fēn)業(yè)務的(de)商業(yè)性融資做(zuò)不(bù)了(le)，政府融資力量也(yě)不(b✘ù)夠。因此，中國(guó)在“十三五”規劃中仍舊(jiù)把開(kāi)發性金(jīn)融和(hé)政策性金(jīn)融作(zuò)✘為(wèi)一(yī)個(gè)重要(yào)的(de)內(nèi)容進行(xíng)描述。
另外(wài)，在這(zhè)一(yī)節裡(lǐ)還(hái)提到(dào)了(le)擴大(dà)民(mín)間(jiān)資本進入銀(yí§n)行(xíng)業(yè)，發展普惠金(jīn)融和(hé)多(duō)業(yè)态中小(xiǎo)微(wēi)金(jīn)融組織，規範發展互聯網金(jīn)融。做(zuò)好(hǎo)這(zhè)些(xiē)事(shì)也(yě)有(yǒu)幾個(gè)認識問(wèn)題需要(yào)討(tǎo)論來(lái)逐漸達成共 識。
第一(yī)，在中國(guó)，非法集資、金(jīn)融詐騙的(de)現(xiàn)象還(hái)比較多(duō)，和(hé)國(guó)際相(xià≠ng)比可(kě)能(néng)還(hái)比較突出。在這(zhè)種情況下(xià)可(kě)能(néng)就(jiù)會(huì)有(yǒu)質疑，就(jiùβ)是(shì)說(shuō)如(rú)果擴大(dà)金(jīn)融機(jī)構的(de)數(shù)量和(hé)進一(yī)步放(fàng)寬準入，會(hλuì)不(bù)會(huì)出現(xiàn)更多(duō)的(de)混亂？
第二，中國(guó)金(jīn)融服務的(de)總水(shuǐ)平如(rú)何？是(shì)供給十分(fēn)充足不(bù)需要(yào)再設立更多(duō)的(de)機(jī)構？還(hái)是(shì)金(jīn)融服務總體(tǐ)不(bù)足，導緻一(yī)些(xiē)非法®、鑽空(kōng)子(zǐ)性質的(de)欺詐金(jīn)融活動反而有(yǒu)很(hěn)多(duō)的(de)市(shì)場(chǎng)和↓(hé)機(jī)會(huì)。所以這(zhè)個(gè)問(wèn)題也(yě)需要(yào)通(tōng)過討(tǎo)論來(lái)明(míng)确。從(cóng)'“十三五規劃”看(kàn)，我覺得(de)中國(guó)作(zuò)為(wèi)這(zhè)麽大(dà)的(de)經濟體(tǐ)，雖然商業(yè)銀(yín)行(xíng)、證券公司、保險公司數(shù)量不(bù)少(shǎo)，但(dàn)因γ為(wèi)國(guó)家(jiā)很(hěn)大(dà)，基層金(jīn)融服務總量上(shàng)來(lái)講還(hái)是(shì)不(bù)足。
第三，中國(guó)政府曆來(lái)強調金(jīn)融要(yào)為(wèi)實體(tǐ)經濟服務。為(wèi)實體(tǐ)經濟服務的(de)觀點也(σyě)有(yǒu)不(bù)同，有(yǒu)人(rén)認為(wèi)金(jīn)融發展了(le)，就(jiù)會(huì)把資源占走，反而忽略了(le)實體(tǐ )經濟。有(yǒu)人(rén)認為(wèi)，金(jīn)融界創造的(de)市(shì)場(chǎng)和(hé)一(yī)些(xiē)産品自(zì)己炒來 (lái)炒去(qù)，不(bù)是(shì)為(wèi)實體(tǐ)經濟服務的(de)，所以對(duì)發展金(jīn)融服務業(yè)持有(yǒu)比較§負面的(de)看(kàn)法。我認為(wèi)從(cóng)博弈論的(de)角度來(lái)看(kàn)，實際上(shàng)可(kě)以分(fēn)三類：即金(jīn)融業(yè)和(h é)實體(tǐ)經濟之間(jiān)可(kě)以是(shì)雙赢局面，也(yě)可(kě)以是(shì)零和(hé)博弈，也(yě)可(kě)以是(shì)雙輸局面。對(duì)于中國(guó)≠來(lái)講應該做(zuò)到(dào)什(shén)麽樣，至少(shǎo)可(kě)以有(yǒu)♦一(yī)個(gè)初步的(de)結論，就(jiù)是(shì)如(rú)果金(jīn)融業(yè)不(bù)能(néng)夠更好(hǎo)地(dì)發展→，提高(gāo)更普遍的(de)金(jīn)融服務，同時(shí)提供更加符合市(shì)場(chǎng)需求的(de)産品，那(nà)麽實體(tǐ)經濟就(jiùδ)會(huì)受到(dào)限制(zhì)。
我們對(duì)金(jīn)融業(yè)和(hé)實體(tǐ)經濟的(de)關系強調地(dì)比較多(duō)，說(shuō)法也(yě)多(duō)種多(duō)樣δ，要(yào)把“十三五規劃”中有(yǒu)關金(jīn)融改革的(de)內(nèi)容落實好(hǎo)，就(jiù)需要(yào)進一(yī)步理(lǐ)清←這(zhè)方面的(de)認識。
“十三五規劃”第十六章(zhāng)第二節內(nèi)容是(shì)“健全金(jīn)融市(shì)場(chǎng)體(tǐ)系”，其中最突出和(hé)最開(kāi)始提到σ(dào)的(de)都(dōu)是(shì)如(rú)何健康發展資本市(shì)場(chǎng)。中國(guó)資本市(shì)場(chǎng)的(de)發展仍然有(yǒu)很(hě±n)大(dà)的(de)空(kōng)間(jiān)，同時(shí)也(yě)有(yǒu)很(hěn)多(duō)工(gōng )作(zuò)要(yào)做(zuò)。除了(le)有(yǒu)很(hěn)多(duō)資本市(shì)場(chǎng)服務的(de)市(shì)場(chǎng)λ需求、資本市(shì)場(chǎng)融資的(de)需求以及改善公司治理(lǐ)的(de)需求以外(wài)，在中國(guó)也(yě)有(yǒu)一(yī)個(gè)稍$微(wēi)特殊的(de)考慮，就(jiù)是(shì)中國(guó)經濟的(de)整體(tǐ)杠杆率偏高(gāo)，也(yě)就(jiù)是(shì)大(dà)家(jiā)常討↔(tǎo)論的(de)總的(de)借貸等債務和(hé)GDP的(de)比重，特别是(shì)企業(yè)部門(mén)借貸等債務占GDP的(de)比重偏高(gāo)。“十三五φ規劃”也(yě)希望通(tōng)過發展資本市(shì)場(chǎng)，使更多(duō)的(de)資金(jīn€)進行(xíng)股權投資，減少(shǎo)企業(yè)對(duì)借貸杠杆的(de)依賴，這(zhè)也(yě)是(sh£ì)大(dà)家(jiā)關心的(de)問(wèn)題。
如(rú)何看(kàn)待中國(guó)企業(yè)部門(mén)或者公司部門(mén)的(de)高(>gāo)杠杆率？我想說(shuō)三點：
第一(yī)，中國(guó)的(de)國(guó)民(mín)儲蓄率高(gāo)。一(yī)般國(guó)家(jiā)在GDP的(de)20↔%—30%左右，中國(guó)去(qù)年(nián)的(de)總儲蓄率還(hái)是(shì)46%點多(duō)×，其中居民(mín)部門(mén)在35%以上(shàng)。儲蓄率高(gāo)有(yǒu)多(duō)種多(duō)樣的(de)原因，儲≥蓄的(de)錢(qián)多(duō)，通(tōng)過銀(yín)行(xíng)和(hé)買債券渠道(dào)的(de)債務融資就(jiù)會(huì)高(gāo)一(yī<)些(xiē)，所以如(rú)果說(shuō)中國(guó)企業(yè)債務率高(gāo)于其他(tā)一(yī)些(x♦iē)國(guó)家(jiā)，從(cóng)這(zhè)個(gè)角度看(kàn)也(yě)不(bù)奇怪。當然也(yě)不(bù)能(néng)高(gāo)的(de)太多(duō)，否則也(yě)是(shì)有(yǒu)問(wèn)題的(de)。
第二，中國(guó)的(de)股本市(shì)場(chǎng)發育比較晚，股票(piào)市(shì)場(chǎng)在90年(nián)代初才開(kāi)始出現(xià₹n)，市(shì)場(chǎng)發展的(de)時(shí)間(jiān)還(hái)短(duǎn)，所以資本市✔(shì)場(chǎng)總融資比例比較低(dī)，民(mín)間(jiān)的(de)股本融資也(yě)相(xiàng)對(duì)薄弱。
第三，中國(guó)改革開(kāi)放(fàng)以來(lái)發展比較快(kuài)，但(dàn)總的(de)民(mín)間(jiān)積累、民(mí•n)間(jiān)财富還(hái)比較少(shǎo)，所以民(mín)間(jiān)财富變為(wèi)股本的(de)機(jī)會(huì)也(yě)相(xiàng)對(duì)β比較少(shǎo)。
這(zhè)些(xiē)因素加在一(yī)起就(jiù)導緻借貸比例比較高(gāo)，就(jiù)容易産生(shēng)一(yī)些(xiē)宏觀上(shàng)的(de)風(fēng✔)險，這(zhè)方面我們也(yě)是(shì)和(hé)國(guó)際上(shàng)很(hěn)多(duō)朋(péng)友(yǒu)們一(yī)樣給予高(gāo)度重視(sh→ì)。解決的(de)方法也(yě)有(yǒu)很(hěn)多(duō)種，其中一(yī)個(gè)重要(yào)的(de)方法就(jiù≠)是(shì)加快(kuài)發展資本市(shì)場(chǎng)，通(tōng)過資本市(shì)場(chǎng)股本融資能(néng)↑夠使國(guó)民(mín)儲蓄中更大(dà)比例資金(jīn)進行(xíng)股本融資，也(yě)就(jiù)降低(dī)了(le)債務占GDP的(d$e)比重，也(yě)降低(dī)了(le)債務股本的(de)比例。
在健全金(jīn)融市(shì)場(chǎng)體(tǐ)系這(zhè)一(yī)節中還(hái)談到(dào)了(le)很(hěn)多¶(duō)其他(tā)內(nèi)容，包括債券市(shì)場(chǎng)的(de)發展、健全利率、彙率的(de)市(shì)σ場(chǎng)決定機(jī)制(zhì)。大(dà)家(jiā)都(dōu)比較關心利率、彙率機(jī)制(zhì)的(de)改革，我們前一(yī)段時(shí)間(jiān)在G2®0的(de)場(chǎng)合下(xià)也(yě)討(tǎo)論了(le)彙率機(jī)制(zhì)α。中國(guó)的(de)利率市(shì)場(chǎng)化(huà)在去(qù)年(nián)年(nián)π底之前應該說(shuō)基本上(shàng)完成了(le)，利率管制(zhì)，不(bù)管是(shì)貸款還(hái)是(shì)存款都(dōu×)已經取消，金(jīn)融機(jī)構都(dōu)有(yǒu)了(le)利率的(de)自(zì)主定價權。當然，利率改革後續還(hái₹)有(yǒu)很(hěn)多(duō)任務，比如(rú)說(shuō)中央銀(yín)行(xíng)對(duì)利率的(de)指導還(hái)有(yǒu)一(yī)個(gè)健全傳導機(jī)制'(zhì)的(de)問(wèn)題。再比如(rú)說(shuō)，利率形成機(jī)制(zhì)也(yě)還(hái)有(yǒu)一(yī)個(gè$)在市(shì)場(chǎng)上(shàng)不(bù)斷磨合、逐漸完善的(de)過程。因此，還(hái)有(yǒu)很(hěn)多(duō)需要(✔yào)不(bù)斷完善的(de)方面，但(dàn)總體(tǐ)上(shàng)看(kàn)利率市(shì)場(chǎng)化(huà)改革已經取得(de)了(le)決定性的(de)進展↕。
“十三五規劃”的(de)第三節內(nèi)容是(shì)“金(jīn)融監管體(tǐ)制(zhì)改革”。在這(zhè)方面∏，首先，規劃中提出要(yào)加強金(jīn)融宏觀審慎管理(lǐ)制(zhì)度建設，構建貨币政策與審慎管理(lǐ)相(xiàng)協調的(de)金(jī★n)融管理(lǐ)體(tǐ)制(zhì)。這(zhè)表明(míng)中國(guó)還(hái)是(shì)很(hěn)重視(shì)全球≥金(jīn)融危機(jī)中的(de)經驗教訓。中央銀(yín)行(xíng)過去(qù)比較強調對(duì)價格總水(shuǐ)平的(de)調控，很(hěn)多(duō)央行(x£íng)還(hái)實行(xíng)通(tōng)貨膨脹目标制(zhì)，僅做(zuò)到(dào)這(zhè)點還(hái)不(bù)夠。即便有(yǒu)些(xiē)♦情況下(xià)通(tōng)貨膨脹水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)，但(dàn)經濟體(tǐ)系還(hái)可(kě)能(né¥ng)出現(xiàn)其他(tā)的(de)金(jīn)融風(fēng)險，甚至是(shì)危機(jī)。所以首先強調要✔(yào)加強宏觀審慎管理(lǐ)框架的(de)建立。
另外(wài)，“十三五規劃”中提出要(yào)健全符合我國(guó)國(guó)情和(hé)國(guó)際标準的(de)監管規則。這(zhè)方面，要(yào)認真研究我國÷(guó)自(zì)身(shēn)的(de)經驗教訓，包括在去(qù)年(nián)金(jīn)融市(shì)場("chǎng)發生(shēng)波動的(de)時(shí)候，市(shì)場(chǎng)上(shàng)有(yǒu)各種各樣的(de)討(tǎo)論，包括有(yǒ₹u)一(yī)些(xiē)觀點認為(wèi)我國(guó)的(de)金(jīn)融監管體(tǐ)制(zhì)還(hái)不(bù)是(shì±)很(hěn)理(lǐ)想，因此我們要(yào)從(cóng)吸收經驗教訓。
從(cóng)國(guó)際上(shàng)看(kàn)，盡管沒有(yǒu)一(yī)個(gè)非常理(lǐ)想的(de₽)模式，但(dàn)全球金(jīn)融危機(jī)中出了(le)不(bù)少(shǎo)問(wèn)題，這(zhè)些(xiē)問(wèn)★題今後在金(jīn)融監管體(tǐ)制(zhì)改革方面應如(rú)何對(duì)待，國(guó)際上(shàng)也(yě)有(<yǒu)衆多(duō)的(de)討(tǎo)論，也(yě)有(yǒu)很(hěn)多(duō)的(de)實踐探索，這(zhè)也(yě)是(s hì)我們金(jīn)融監管體(tǐ)制(zhì)改革的(de)重要(yào)參考。
在金(jīn)融監管體(tǐ)制(zhì)改革中還(hái)特别提出了(le)要(yào)切實保護金(jīn)融消費(fèi)者的(de)合法權益，這(zhè)也(♥yě)是(shì)目前體(tǐ)制(zhì)上(shàng)的(de)不(bù)足之處，在落實“十三五規劃”過程中要(yào)大(dà)力加強，包括金(jīn)融消費(fèi)者合法權益的(de)保護、隐私的(de)保護、提高(gāo)金(↑jīn)融基礎設施和(hé)金(jīn)融系統的(de)安全性，以及加強對(duì)消費(fèi)者的(de)教育，使其能(néng)夠更好(hǎo)地(dì)保護自(zì)身(shēn)權益。特别要(yào)強調的(de)是(shì)，在互聯網技(jì)術(λshù)和(hé)信息科(kē)技(jì)發展的(de)情況下(xià)，應該把這(zhè)項工(gōng)作(zuò)做(zuò)的(de)更&好(hǎo)。
謝(xiè)謝(xiè)大(dà)家(jiā)！
馬丁·沃爾夫：請(qǐng)問(wèn)周行(xíng)長(cháng)，沒有(yǒu)幹預的(de)自(zì)由浮動彙率制(zhì)度是(shì)不(bù)≤是(shì)中國(guó)政府的(de)目标？在此背景下(xià)，中國(guó)政府對(duì)中國(βguó)外(wài)彙儲備的(de)快(kuài)速減少(shǎo)是(shì)否感到(dào)擔憂？
周小(xiǎo)川：首先對(duì)于彙率改革的(de)目标，我們沒有(yǒu)用(yòng)“自(zì)由浮動彙率”這(zhè✔)個(gè)提法，用(yòng)的(de)是(shì)“有(yǒu)管理(lǐ)的(de)浮動彙率制(zhì)度”®。和(hé)完全自(zì)由浮動彙率的(de)差别，過去(qù)也(yě)講過，有(yǒu)一(yī)些(xiē)還(hái)在討(tǎo)論之中，因為(wèi)還(♥hái)需要(yào)逐漸形成共識，但(dàn)有(yǒu)三點是(shì)比較清楚的(de)：
第一(yī)，涉及到(dào)反洗錢(qián)和(hé)反恐融資，這(zhè)方面強調是(shì)要(yào)管住的(de)，通(tōng)過反洗錢(qián)和(hé)反恐融資的(d>e)有(yǒu)關手段，對(duì)涉及這(zhè)些(xiē)方面的(de)彙兌還(hái)是(shì)會(huì)有(yǒu)一(yī)定的(de)管理(lǐ)。∞
第二，根據宏觀審慎管理(lǐ)框架，這(zhè)也(yě)是(shì)危機(jī)之後國(guó)際社會→(huì)形成的(de)共識，像中國(guó)這(zhè)樣的(de)發展中國(guó)家(jiā)還(hái)是(shì)要(yào)防止出現(xià✘n)宏觀審慎方面的(de)一(yī)些(xiē)問(wèn)題，比如(rú)企業(yè)過度地(dì)借外(wài)債和(hé)過度地(dì)貨币錯(cuò)配，這(zhè)些(x≈iē)情況在亞洲金(jīn)融風(fēng)波期間(jiān)的(de)一(yī)些(xiē)亞洲國(guó)家(jiā)都(≈dōu)發生(shēng)過，需要(yào)通(tōng)過宏觀審慎措施來(lái)進行(xíng)管理(lǐ)。
第三，像剛才拉加德女(nǚ)士所談到(dào)的(de)全球資本流動的(de)形勢看(kàn)，我們目前主張鼓勵和(hé)支持中♠長(cháng)期的(de)投資活動，包括外(wài)國(guó)人(rén)投資到(dào)中國(guó)，也(yě)包括中國(guó)人(rén)投資到(dà♥o)外(wài)國(guó)。對(duì)于超短(duǎn)期、投機(jī)性的(de)資本流動，也(yě)是(shì)要(yào)管理(lǐ)的 (de)，當然管理(lǐ)措施也(yě)不(bù)一(yī)定完全有(yǒu)效，對(duì)這(zhè)些(xiē)資本流動也(yě)不(bù)是(shì)特别鼓勵的 (de)。
在這(zhè)樣的(de)前提下(xià)，浮動彙率體(tǐ)制(zhì)我們一(yī)般不(bù)用(yòng)所謂完全自(zì)由浮動這(zhè)樣的(de)提法。當然這♥(zhè)也(yě)并不(bù)意味著(zhe)彙率會(huì)有(yǒu)什(shén)麽偏差，還(hái)是(shì)要(yào)尊重市(shì)場(chǎng)供求±規律，也(yě)要(yào)參照(zhào)國(guó)際市(shì)場(chǎng)上(shàng)的(de)多(duō)種貨币籃子(zǐ)，特别是(shì)未來(←lái)更多(duō)地(dì)參照(zhào)SDR籃子(zǐ)，讓人(rén)民(mín)币彙率保持在合理©(lǐ)均衡水(shuǐ)平。
至于外(wài)彙儲備，我們觀察中國(guó)的(de)外(wài)彙儲備增長(cháng)比較快(kuài)的(de)階段是(shì)在亞洲金(↔jīn)融風(fēng)波之後，也(yě)就(jiù)是(shì)從(cóng)2002年(nián)£到(dào)2008年(nián)這(zhè)一(yī)段時(shí)間(jiān)，後來(lái)也(yě)還(hái)有(yǒu)一(™yī)些(xiē)增長(cháng)。這(zhè)段快(kuài)速增長(cháng)過程中，除了(le)經常項目順差或者其他(tā)原因，中國(guó)人(rén)掙到(dào)了(le)★外(wài)彙并積累起來(lái)之外(wài)，也(yě)有(yǒu)相(xiàng)當一(yī)部分(fēn)，可(kě)能(néng)1 /3左右是(shì)各種各樣的(de)短(duǎn)期資金(jīn)，其中包括所謂的(de)套利交易，這(zhè)些(xiē)資金↑(jīn)在他(tā)們認為(wèi)合适的(de)時(shí)候可(kě)能(néng)會(huì)ε流出，因為(wèi)這(zhè)些(xiē)資金(jīn)也(yě)是(shì)牟利的(de)。但(dàn)出去(qù)的★(de)速度不(bù)見(jiàn)得(de)比當年(nián)積累的(de)速度有(yǒu)太大(dà)驚人(rén)的(de)差異。
其中也(yě)有(yǒu)一(yī)個(gè)因素，就(jiù)是(shì)去(qù)年(nián)有(yǒu )一(yī)段時(shí)間(jiān)到(dào)今年(nián)1月(yuè)份，市(shì)場(chǎng)對↑(duì)中國(guó)經濟放(fàng)緩的(de)議(yì)論較多(duō)，導緻信心有(yǒu)些(xiē)不(bù)足，同時(shí)中國(guó)金(jīn)融市(shì)場(chǎng)也(yě)出現(xiàn)了(le)波動，市(shì)場(chǎng)信心有(yǒu)一(yī)些(xiē)非常明(míng)顯的(de)受×到(dào)損害，各種議(yì)論真假都(dōu)有(yǒu)。在這(zhè)樣的(de)情況下(xià)，資金(jīn)流↕出也(yě)就(jiù)多(duō)一(yī)些(xiē)。對(duì)中國(guó)整體(tǐ)經濟和(hé)改革發展的(de)判斷、以及對(duì)中國(guó)彙率水(shuǐ)↓平的(de)判斷回歸理(lǐ)性後，就(jiù)會(huì)恢複正常。現(xiàn)在看(kàn)來(lái)，這(zhè)個(gè)數(shù)據非常明(míng)顯的(de)有(yǒu)所減☆緩。
嘉賓：我是(shì)倫敦經濟學院的(de)尼克·斯頓（Nicholas Stern）。周行(xíng)長(cháng)和(hé)拉加德女δ(nǚ)士在應對(duì)氣候變化(huà)相(xiàng)關的(de)經濟金(jīn)融風(fēng)險方面都(dōu)發揮了(le)非常重要(yào)和(hé)有(yǒu)價值的Ω(de)領導作(zuò)用(yòng)，這(zhè)種風(fēng)險也(yě)包括化(huà)石能(néng)源錯(cuò)誤定價帶來(lái)風(fēng)險敞口。同時(shí)，向低(dī)∞碳經濟的(de)轉型提供了(le)很(hěn)多(duō)增長(cháng)機(jī)會(huì)，也(yě)是(shì)中國(guó)“十三五”規劃'的(de)重要(yào)內(nèi)容。未來(lái)要(yào)管理(lǐ)與氣候變化(huà)相(xiàng)關的(de)經濟金(jīn)融風(fēngλ)險，抓住向低(dī)碳經濟轉型的(de)發展機(jī)會(huì)，各國(guó)央行(xíng)、金(jīn)融穩定理(lǐ)事(shì)會(h✘uì)（FSB）、國(guó)際貨币基金(jīn)組織（IMF）、二十國(guó)集團（G20）可(kě)以發揮怎樣的(de)作(zuò)用(yòng)？
周小(xiǎo)川：您2月(yuè)底在G20部長(cháng)會(huì)後的(de)BIS會(huì)議(yì)通(tōng)過視(sh≠ì)頻(pín)做(zuò)了(le)講話(huà)，講的(de)非常好(hǎo)。在減緩氣候變化(huà)和(hé)加強綠(lǜ)色金(jīn)融方面☆，您問(wèn)央行(xíng)可(kě)以做(zuò)什(shén)麽？首先應該說(shuō)，央行(xíng)可(kě)以做(zuò)的(d✘e)事(shì)相(xiàng)對(duì)于中國(guó)的(de)發改委和(hé)财政部這(zhè)些(xiē)部門(mén)，可(kě)能(néng)确實少(shǎo)一(yī)些(x≥iē)。因為(wèi)總體(tǐ)來(lái)講，貨币政策和(hé)金(jīn)融政策的(de)結構性不₹(bù)那(nà)麽強，總量性比較明(míng)顯，但(dàn)是(shì)我們強調要(yào)做(zuò)三☆件(jiàn)事(shì)：
第一(yī)，大(dà)力支持配額交易市(shì)場(chǎng)。多(duō)年(nián)前我們就(jiù)已經反複在說(shuō)，"而且也(yě)以實際行(xíng)動在推動這(zhè)方面的(de)工(gōng)作(zuò)。配額市(shì)場(chǎn÷g)，比如(rú)碳排放(fàng)配額市(shì)場(chǎng)及其他(tā)排放(fàng)物(wù)市(shì)場(ch≥ǎng)，在性質上(shàng)很(hěn)像是(shì)金(jīn)融市(shì)場(chǎng)，而且本身(shēn)就(jiù)能(néng)夠帶來(lái)激勵機(jī)制(zhì)α，也(yě)能(néng)帶來(lái)融資功能(néng)，所以應該把金(jīn)融市(shì)場₹(chǎng)的(de)一(yī)些(xiē)技(jì)能(néng)和(hé)方法應用(yòng)到(εdào)像碳配額交易市(shì)場(chǎng)中來(lái)。
第二，央行(xíng)會(huì)同其他(tā)部門(mén)一(yī)起支持綠(lǜ)色金(jīn)融的(de)發展，這(zhè)也(yě)是(shì)今年(niá®n)G20準備納入的(de)題目，為(wèi)此還(hái)特别成立了(le)工(gōng)作(zuò)組，↕現(xiàn)在正在積極準備。其中包括若幹種支持綠(lǜ)色發展的(de)融資方式，有(yǒu)一(yī)些(xiē)看(kàn)起來(lái)雖然不(bù)太像是(shì)央行>(xíng)直接能(néng)夠做(zuò)的(de)，但(dàn)央行(xíng)可(kě)以在這(zhè)方面發出聲音(yīn)，同時(shí)會(huì)同≠其他(tā)的(de)部門(mén)包括監管部門(mén)一(yī)起來(lái)做(zuò)。
第三，您也(yě)講到(dào)，在風(fēng)險評估和(hé)風(fēng)險防範上(shàng)也(yě)要(yào)給出一™(yī)定的(de)指導方針，也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)如(rú)果金(jīn)×融活動過多(duō)的(de)支持了(le)二氧化(huà)碳排放(fàng)、化(huà)石能(néng)源的(de)使用(yòng)及一(yī)些(xiē)污染物(wù)排放(fàng)σ，盡管短(duǎn)期來(lái)講看(kàn)不(bù)出什(shén)麽問(wèn)題，但(dàn)是(shì)從(cóng)中期來(lái)看(kàn)，不(bù)僅對(dβuì)整體(tǐ)經濟不(bù)利，甚至也(yě)會(huì)給金(jīn)融機(jī)構本身(shēn)帶來(lái)更多(duō)的(de)δ風(fēng)險。也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)，一(yī)開(kāi)始沒有(yǒu₩)體(tǐ)現(xiàn)到(dào)風(fēng)險，但(dàn)後面隐藏了(le)更大(dà)的(de)&風(fēng)險，包括對(duì)商業(yè)銀(yín)行(xíng)的(de)風(fēng)險，以及對(duì)财險公司的(d$e)影(yǐng)響，當前有(yǒu)可(kě)能(néng)被社會(huì)、被金(jīn)融界所低(dī)估，應該給£他(tā)們一(yī)個(gè)正常的(de)估值，同時(shí)要(yào)有(yǒu)前瞻性的(de)估值，使他(tā)們真正能(néng)夠重視(shì)這(zhè)件(jiàn)事(s'hì)。
監管部門(mén)究竟是(shì)應該在政策上(shàng)鼓勵綠(lǜ)色融資，還(hái)是(shì≠)應該使金(jīn)融體(tǐ)系對(duì)于涉及到(dào)環境的(de)金(jīn)融風(fēng)險給予更Ω高(gāo)的(de)風(fēng)險權重，使大(dà)家(jiā)警惕這(zhè)種風(fēng)險？這(zhè)λ個(gè)問(wèn)題也(yě)曾有(yǒu)過討(tǎo)論。我認為(wèi)這(zhè)也(yě)是(shì)央行(xíng)和(hé)監£管機(jī)構共同能(néng)夠做(zuò)的(de)，這(zhè)樣都(dōu)能(néng)夠在這(zhè)方面做(zuò)出一(yī)定的(de)貢獻，"我也(yě)非常希望聽(tīng)到(dào)大(dà)家(jiā)有(yǒu)哪些(xiē)建議(yì)，以便我們在這(zhè↔)方面能(néng)夠盡可(kě)能(néng)的(de)多(duō)出一(yī)點力。
