大(dà)中華區(qū)著名創業(yè)投資與私募股權投資研究機(jī)構清科(kē)研究中心近(jìn)日(rì)發布數(shù)據顯示：2&018年(nián)上(shàng)半年(nián)中國(guó)早期投資市(shì)場(chǎng)發展穩定，TMT行(xíng)業(yè)依舊(jiù)≈是(shì)早期投資機(jī)構重點關注行(xíng)業(yè)，早期平均投資額進一(yī)步提升。根據清科(kē)旗下(xià)δ私募通(tōng)統計(jì)，2018年(nián)上(shàng)半年(nián)度中國(guó)早期投資機(jī₽)構新募集36支基金(jīn)，共募得(de)38.22億元；投資方面，2018年(nián)上(shàng)半年(nián)度國(guó)內(nèi)共發生(shēng)989起早$期投資案例，披露投資金(jīn)額約為(wèi)75.51億元；退出方面，2018年(nián)上(shàng)半年( nián)度中國(guó)早期投資市(shì)場(chǎng)共發生(shēng)25筆(bǐ)退出案例，其中股權轉∏讓發生(shēng)12筆(bǐ)，并購(gòu)退出4筆(bǐ)，新三闆退出3筆(bǐ)，IPO退出1筆(bǐ)。早期投資市(shì)場(chǎng)退出∏方式集中化(huà)，股權轉讓與并購(gòu)退出案例數(shù)占比超六成。
《資管新規》落地(dì)，早期募資下(xià)降明(míng)顯
募資方面，早期募資市(shì)場(chǎng)受到(dào)4月(yuè)27日(rì)《關于規範金(jīn)融機(jī)✔構資産管理(lǐ)業(yè)務的(de)指導意見(jiàn)》（下(xià)稱《資管新規》）正式落地(dì)的(de)影(yǐng)響，同比大(dà)幅度下(xià)滑。根據清科(kē)旗下(xià)私募通(tōng)統計(j€ì)，2018年(nián)上(shàng)半年(nián)中國(guó)早期投資機(jī)構新募集36支基金(jīn)，披露募集金(jīn)額為(wèi)38.22億元γ；其中，人(rén)民(mín)币基金(jīn)為(wèi)35支，披露總募集金(jīn)額為(wèi)36.96億元；美(měi)元基金(j īn)1支，募資金(jīn)額1.26億元人(rén)民(mín)币。與2017年(nián)上(shàng)半年(nián)•數(shù)據對(duì)比，募集基金(jīn)數(shù)同比下(xià)降41.9%，募資金(jīn)額同比下(xià)降52.6%。《資管新規》中關于限制(zhì)銀(yín)行¶(xíng)理(lǐ)财業(yè)務投資私募基金(jīn)、地(dì)方政府債務規範清理(lǐ)、提高(gāo)個(gè)人(rén)LP門↔(mén)檻等條目對(duì)于私募市(shì)場(chǎng)整體(tǐ)的(de)資金(jīn)來•(lái)源施行(xíng)了(le)一(yī)套嚴格的(de)管控規範，控制(zhì)了(le)銀(yín)行(xíng)、資管行(xíng)業(yè)亂象，收緊資金∑(jīn)來(lái)源。帶有(yǒu)資金(jīn)池業(yè)務屬性的(de)資管類産品是(shì)股權投資基金(jīn)的(de)重要(yào)資金(jīn)來(lái)源之一(yī)，《資管新規》出台後，部分(fēn)資管類産品将無法通(tōng)過資金(j īn)池進入股權投資市(shì)場(chǎng)，因此短(duǎn)期內(nèi)股權投資市(shì)場(chǎng)募資難度加大™(dà)，LP結構亟待調整。另外(wài)，7月(yuè)20日(rì)發布的(de)《關于進一(yī)步明(míng)确規範金(jīn)融機(jī)構Ω資産管理(lǐ)業(yè)務指導意見(jiàn)有(yǒu)關事(shì)項的(de)通(tōng)知(zhī)》（下(xià)稱《<資管新規>實施細則★》）中延長(cháng)過渡期等細則在一(yī)定程度上(shàng)松綁了(le)之前《資管新規》的(de)嚴格規定，緩解了(le)VC/PE市(shì)場(chǎnΩg)的(de)部分(fēn)壓力，但(dàn)未從(cóng)根本上(shàng)解決資金(jīn)難募集的(de)問(wèn)題。因此在可(kě)以預見(jiàn•)的(de)未來(lái)，中小(xiǎo)型早期投資機(jī)構的(de)募資難度還(hái)将進一(yī)步提升，競争持續加劇(jù)。
早期投資保持高(gāo)活躍度，平均投資額延續上(shàng)升趨勢
投資方面，早期投資總金(jīn)額同比小(xiǎo)幅上(shàng)升，投資案例數(shù)同比↔略有(yǒu)下(xià)降。根據清科(kē)旗下(xià)私募通(tōng)統計(jì)，2018年(nián)上(shàng)半年(nián)度國(guó)內(nèi)共發生(shēng)989 起早期投資案例，同比下(xià)降6.0%，披露投資金(jīn)額約為(wèi)75.51億元，同比上(shàng)漲1.1%，披露投資金(jīn)額案例數(shù)為(wèi)∏766起，平均單筆(bǐ)投資金(jīn)額為(wèi)985.77萬元，同比增長(cháng)29.2%，早期投資市(shì)場(♣chǎng)估值上(shàng)升的(de)趨勢仍在延續。
另外(wài)，清科(kē)研究中心發現(xiàn)，2018年(nián)上(shàng)半年(nián)度早期融資企業(yè)的(de)頭部集中效應愈發明(÷míng)顯。與2017年(nián)同期相(xiàng)比，2018年(nián)上(shàng)半φ年(nián)早期投資市(shì)場(chǎng)前10%企業(yè)獲得(de)的(de)總投資額占比從(cóng)50.1%上(shàng)升為∑(wèi)55.2%。這(zhè)一(yī)變化(huà)反映出早期投資頭部集中的(de)趨勢，早期機(jī)構越來(lái)越傾向于重金★(jīn)布局少(shǎo)數(shù)優質的(de)頭部項目。對(duì)于投資人(rén)而言，“看(kàn)得(de)到(dào)”和(hé) “看(kàn)β得(de)懂(dǒng)”固然關鍵，“能(néng)投進”的(de)能(néng)力正變得(de)越γ來(lái)越重要(yào)。
人(rén)工(gōng)智能(néng)為(wèi)IT行(xíng)業(yè)引入資本流量，新一(yī)輪消費(fèi)升級帶動娛樂(yuè)、教育等發展
根據清科(kē)旗下(xià)私募通(tōng)統計(jì)，2018年(nián)上(shàng)半年(nián)，互聯網、IT和(hé)電(diàn)信及增值業(yè)務為(wèiπ)早期機(jī)構重點關注投資行(xíng)業(yè)。其中，互聯網行(xíng)業(yè)獲投案例數(shù)為(wèi)250起，披露投資金(jīn)額為(wèi)19.87億元；©IT行(xíng)業(yè)共發生(shēng)237起投資案例，披露金(jīn)額為(wèi)17.69億元；電(diàn)信及增值業(yè)務行(x≥íng)業(yè)共發生(shēng)91起投資案例，披露總投資金(jīn)額為(wèi)7.97億元。從(cóng)統計(jì)數(shù≤)據來(lái)看(kàn)，早期投資機(jī)構依然重點關注TMT行(xíng)業(yè)。由于人(rén)工(gōng)智能(néng)的(de)興起，IT與互聯γ網之間(jiān)不(bù)僅縮小(xiǎo)了(le)投資數(shù)量的(de)差距，也(yě)在不(bù)斷拉近(jìn)↑投資金(jīn)額之間(jiān)的(de)距離(lí)。2018年(nián)政府工(gōng)作(zuò)報(bào)告中強調要( yào)實施大(dà)數(shù)據發展行(xíng)動，加強新一(yī)代人(rén)工(gōng)智能(néng)研發應用(yòng)，人(εrén)工(gōng)智能(néng)技(jì)術(shù)的(de)逐步成熟及應用(yòng)場(chǎng)景的(de)不(bù)斷延伸将促進IT行(xíng)業(yè)創新發展。
2018年(nián)以來(lái)，在外(wài)部貿易環境發生(shēng)變化(huà)、地(dì)方政府債務規模被限制(zhì)的(de)新形勢下(xià)，GDP的(de)增長(•cháng)進入了(le)以消費(fèi)拉動增長(cháng)的(de)新時(shí)期。7月(yuè)↔31日(rì)，中央政治局會(huì)議(yì)召開(kāi)，會(huì)議(yì)中“堅決遏制(zhì)房(fáng)價上(shàng)漲”、“穩金(jīn)融”≈、“财政政策要(yào)在擴大(dà)內(nèi)需和(hé)結構調整上(shàng)發揮更大(dà)§作(zuò)用(yòng)”等描述反映出中央關于居民(mín)消費(fèi)相(xiàng)關行(xíng)業(yè)未來(lái)發展的(de)支持和(hé)鼓勵。股權投資市(shì)場(chǎng)的(de)熱(rè)度變化(huà)同樣體(tǐ)現(xiàn)了(le)這(zhè)一(yī)趨勢：娛樂(yuè)傳媒、健康&醫(yī)療、教育培訓等行(xíng)業(yè)在上(shàng)半年(nián)內(nèi)獲得(de)了(le)較高(gāo)的(de)資本關₽注，K12在線教育、醫(yī)療服務等細分(fēn)領域不(bù)乏上(shàng)億元的(de)早期機(jī)構投資案例。在此情況下(♥xià)，相(xiàng)關消費(fèi)升級行(xíng)業(yè)或迎來(lái)良好(hǎo)發展前景。
北(běi)京早期投資獨領風(fēng)騷，浙江超越廣深進入第一(yī)梯隊
根據清科(kē)旗下(xià)私募通(tōng)統計(jì)，2018年(nián)上(shàng)半年(nián)中國(guó)早期投資♠市(shì)場(chǎng)最活躍地(dì)區(qū)依舊(jiù)為(wèi)北(běi)京，共發生(shēng)344起投資案例，披露金(jīnπ)額約為(wèi)29.63億元；上(shàng)海(hǎi)地(dì)區(qū)共發生(shēng)174起投資案例，披露金(jīn)額約為γ(wèi)11.74億元。北(běi)京延續早期投資的(de)龍頭地(dì)位，在案例數(shù)量和(hé)π投資金(jīn)額方面均遙遙領先于第二名的(de)上(shàng)海(hǎi)。浙江投資案例數(shù)首度超過深圳位列第3位，≥發生(shēng)88起早期投資；浙江投資金(jīn)額為(wèi)8.64億元，其中杭州投資案例在浙江省的(de)占比接近(jìn)9成。可(kě)以看(kàn)出，浙江憑借地(dì )理(lǐ)區(qū)位、産業(yè)規劃和(hé)政策傾斜的(de)優勢，已經邁入早期投資第一(yī)梯隊中。
自(zì)從(cóng)2017年(nián)下(xià)半年(nián)開(kāi)始，多(duō)地(dì)紛紛發起或參與到(dào)“✔搶人(rén)大(dà)戰”中，除對(duì)人(rén)才吸引力較強的(de)落戶、補貼待遇之外(wài)，也(yě)在創業(yè)人(rén)才引進方面著(zhe)重發力'，如(rú)成都(dōu)給予大(dà)學生(shēng)創業(yè)50萬元貼息貸款、武漢提供200萬元創業(yè)擔保貸款額度、南(nán)京向創投機(♦jī)構提供風(fēng)險補償。在這(zhè)些(xiē)地(dì)區(qū)之中，浙江杭州憑借背靠上(shàng)海(hǎi) 的(de)區(qū)域優勢和(hé)阿裡(lǐ)、網易等大(dà)型互聯網企業(yè)的(de)吸引力，不(bù)斷引進“逃離(σlí)北(běi)上(shàng)廣”的(de)創業(yè)人(rén)才，同時(shí)浙江省其它地(dì)區(qū)借助“基金(jīn)小(xiǎo)鎮”的(de)規劃引入國(guó)內(•nèi)外(wài)知(zhī)名早期投資機(jī)構的(de)入駐。憑借在人(rén)才和(hé)資本兩端同時(shí)×發力，浙江逐漸從(cóng)第二梯隊中脫穎而出，浙江省的(de)早期投資發展模式值得(de)其他(tā)地(dì)區(qū)借鑒。
早期退出方式較為(wèi)集中，股權轉讓占比近(jìn)半
根據清科(kē)旗下(xià)私募通(tōng)統計(jì)，2018年(nián)上(shàng)半年(nián)度中國(gu☆ó)早期投資市(shì)場(chǎng)全年(nián)共發生(shēng)25筆(bǐ)退出案例，其中股權轉讓退出發生(shēng)12筆(bǐ)，并購(gòu)發↔生(shēng)4筆(bǐ)，新三闆退出發生(shēng)3筆(bǐ)，IPO退出發生(shēng)1筆(bǐ&)。從(cóng)退出方式來(lái)看(kàn)，早期投資市(shì)場(chǎng)退出方式趨于集中化(huà)，股權轉讓退出案例數(shù)占比近(jìn)半，新三闆退出案例數÷(shù)占比則不(bù)足兩成。股權轉讓的(de)比例上(shàng)升體(tǐ)現(xiàn)出股權投資市(δshì)場(chǎng)流動性的(de)增強和(hé)私募二級市(shì)場(chǎng)的(de)萌芽，且對(duì)于投資時(s∞hí)間(jiān)很(hěn)長(cháng)的(de)早期機(jī)構來(lái)講，股權轉讓也(yě)是(shì)快(kuài)速收回投資收益的(de)退出方式。2018年(ni án)上(shàng)半年(nián)較為(wèi)亮(liàng)眼的(de)并購(gòu)退出案例為(wèi)摩拜單車(chē)被美(měi)團收購(gòu)，該案例為(wèi)其背後的(de)早期投資機(jī)構帶來(lái)豐厚的(de®)投資回報(bào)。另外(wài)，随著(zhe)獨角獸企業(yè)的(de)陸續上(shàng)市(shì)，預計(jì)下(xià)半年(niá§n)早期機(jī)構的(de)IPO退出将迎來(lái)一(yī)小(xiǎo)波高(gāo)峰。